公司整體銷售規模處于北京地區醫藥商業企業第四名，是以中青實業（團*下屬企業）為實際控制人的國有企業，在北京擁有良好的政府資源，為獲取政府藥品招標采購資質、外延式擴張能力等帶來了強大的背景支持。
　　
　　收入健康增長，毛利率觸底向好：
　　
　　年公司收入ＣＡＲＧ達２８％。１２年１季度公司收入同增８０％，受益于規模市場醫院終端覆蓋率的大幅提高，純銷業務快速擴張，預計１２年有望實現翻倍增長。受到北京招標降價的影響，１１年公司毛利率為９。５％，同比下滑３。２個ＰＰ。１２年在藥品招標政策改善的預期下，毛利率有望觸底回升，后期經營能力向好。
　　
　　試水*率的醫療器械配送，拓展新增長點：
　　
　　年公司收購了北京嘉事盛世，試水醫療器械配送業務。目前市場格局較為分散，利于公司這樣有資源背景的做整合。預計后續公司仍將通過內外并舉，加大醫療器械業務的力度。
　　
　　積極向現代物流的全產業鏈服務模式轉變：
　　
　　一方面開展毛利率較高的第三方配送，公司二期項目已投入使用，正進行物流三期項目，配送規模有望達到１００億。我們預計１２年公司倉儲配送業務有望保持３０％以上增速。另一方面，公司積極嘗試庫房托管等產業增值服務，以獲得更為牢固的醫院終端渠道。
　　
　　投資建議及評級
　　
　　我們認為公司的投資機會在于：招標制度轉向＋純銷業務高速擴張（基本面向好）＋開展第三方物流（現代物流概念）。我們預判１２年公司收入取得快速增長較為確定，若毛利率觸底反彈趨勢確立，業績仍有超預期可能。預計公司１２～１３年ＥＰＳ０。３６、０。４８元，目標價１１元，謹慎增持。